Hodnota flexibility v české energetice
Jan Vlachý
Energetika je atraktivním odvětvím pro aplikaci reálných opcí. V tomto příspěvku používáme empirická data z krátkodobého trhu s elektřinou k odhadu hodnoty flexibility na českém trhu, což může posloužit k porovnávání různých technologických variant, ale i k rozhodování o investicích do různých typů zdrojů, jejich rekonstrukci či útlumu. Model vysvětluje i aktuální trendy v investičních záměrech provozovatelů
JEL klasifikace: C14, D81, G30, L94
Reference:
[1] Black, F. - Scholes, M. (1973) The Pricing of Options and Corporate Liabilities. Journal
of Political Economy, 1973, roč. 81, č. 3, s. 637-654.
[2] Boyle, P (1977) Options: A Monte Carlo Approach. Journal of Financial Economics,
1977, roč. 4, č. 3, s. 323-338.
[3] Cartea, A. - Figueroa, M.G. (2005) Pricing in Electricity Markets: A Mean Reverting
Jump Diffusion Model with Seasonality. Applied Mathematical Finance, 2005, roč. 12,
č. 4, s. 313-335.
[4] Cox, J.C. - RossS, S.A. - Rubinstein, M. (1979) Option Pricing: A Simplified Approach.
Journal of Financial Economics, 1979, roč.7, č. 3, s. 229-263.
[5] ČEPS (2008) Provoz a řízení. Praha: ČEPS, a.s., 2008 [online, cit. 2008-05-19]. Dostupné
z WWW: http://www.ceps.cz/
[6] ČR (2005) Zákon č. 180/2005 Sb. (o podpoře výroby elektřiny z obnovitelných zdrojů).
[7] ES (2001) Směrnice Evropského parlamentu a Rady č. 2001/77/ES (o podpoře elektrické
energie z obnovitelných zdrojů na vnitřním trhu s elektrickou energií).
[8] Fama, E.F. - French, K. (1987) Commodity Futures Prices: Some Evidence on Forecast
Power, Premiums, and the Theory of Storage. Journal of Business, 1987, roč. 60, č. 1,
s. 55-73.
[9] Fischer, I. (1907) The Rate of Interest: Its Nature, Determination and Relation to
Economic Phenomena. New York: Macmillan, 1907.
[10] Holton, G.A. (2003) Value-at-Risk: Theory and Practice. London: Academic Press,
2003.
[11] Jamson, R. (ed.) (1999) Energy Modelling and the Management of Uncertainty.
London: Risk Books, 1999.
[12] Knápek, J. - Vašíček, J. (2001) Výkup elektřiny z obnovitelných zdrojů v podmínkách
trhu s elektřinou. Energetika, 2001, roč. 51, č. 7/8, s. 250-253.
[13] Laurikka, H. (2006) Option Value of Gasification Technology within an Emissions
Trading Scheme. Energy Policy, 2006, roč. 34, č. 18, s. 3916-3928.
[14] Merton, R.C. (1973) Theory of Rational Option Pricing. Bell Journal of Economics,
1973, roč. 4, č. 1, s. 141-183.
[15] Myers, S.C. (1977) Determinants of Corporate Borrowing. Journal of Financial
Economics, 1977, roč. 5, č.2, s. 147-175.
[16] MPO (2007) Počet emisních povolenek pro ČR. Praha, Ministerstvo průmyslu a
obchodu, 19.4.2007 (tisková zpráva). Dostupné z WWW: http://www.mpo.cz/
dokument29829.html
[17] OTE (2008) Roční zprávy o trhu. Praha: Operátor trhu s elektřinou, a.s., 2008 [online,
cit. 2008-05-19]. Dostupné z WWW: http://www.ote-cr.cz/
[18] Quigg, L. (1993) Empirical Testing on Real Option-pricing Models. Journal of Finance,
1993, roč. 48, č. 2, s. 621-640.
[19] Reuter, J.J. - Tong, T.W. (eds.) (2007) Real Options in Strategic Management.
Advances in Strategic Management, 2007, roč. 27, 506 s.
[20] Ronn, E.I. (ed.) (2002) Real Options and Energy Management: Using Options
Methodology to Enhance Capital Budgeting Decisions. London: Risk Books, 2002.
[21] Rubinstein, M. (1976) The Valuation of Uncertain Income Streams and the Pricing of
Options. Bell Journal of Economics, 1976, roč. 7, č. 2, s. 407-425.
[22] Schwartz, E.S. (1997) The stochastic behavior of commodity prices: Implications for
valuation and hedging. Journal of Finance, 1997, roč. 52, s. 923-973.
[23] UBS (2003) European Emissions Trading Scheme: Bonanza or Bust? London, UBS
Investment Research, 29.9.2003. Dostupné z WWW: http://www.unepfi.org/fileadmin/
documents/materiality1/emissions_trading_eu_ubs_2004.pdf
[24] Trigeorgis, L. (1996) Options in Capital Budgeting, Managerial Flexibility and Strategy
in Resource Allocation. Cambridge (MA): MIT Press, 1996.
[25] Vlachý, J. (2006) Řízení finančních rizik. Praha: Eupress, 2006.
[26] Vlachý, J. (2007) Reálné opce a ocenění flexibility při výrobě elektřiny. Energetika,
2007, roč. 57, č. 11, s. 227-230.
[27] Wilson, R. (1993) Nonlinear Pricing. New York: Oxford University Press, 1993.